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2025/11/02

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　　公司主营业务为钢结构建筑及围护系统的设计、制造、安装以及装配式钢结构建筑总承包业务，同时从事涤纶长丝的生产和销售。所属申万行业为建筑装饰 - 专业工程 - 钢结构，涉及PPP概念、破净股、新型城镇化核聚变、超导概念、核电等概念板块。

　　经营业绩：营收行业第四，净利润第七2025年三季度，东南网架实现营业收入67.13亿元，行业排名4/10。行业第一名鸿路钢构营收159.17亿元，第二名精工钢构营收145.57亿元，行业平均数为58.77亿元，中位数为42.14亿元。当期净利润为5195.48万元，行业排名7/10，行业第一名精工钢构净利润5.93亿元，第二名鸿路钢构净利润4.97亿元，行业平均数为1.79亿元，中位数为8968.05万元。

　　资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均偿债能力方面，2025年三季度东南网架资产负债率为69.73%，去年同期为67.53%，高于行业平均56.77%。从盈利能力看，当期毛利率为8.71%，去年同期为8.09%，低于行业平均13.40%。

　　董事长郭明明履历丰富，总经理徐春祥薪酬同比减少2.29万公司控股股东为浙江东南网架集团有限公司，实际控制人为郭明明。郭明明担任公司董事长，履历丰富，曾获众多荣誉，现任公司及多家关联公司重要职务。总经理徐春祥，1962年10月生，本科学历，获多项荣誉，现任公司董事、总经理等职。其薪酬2024年为57.9万，2023年为60.19万，同比减少2.29万。

　　A股股东户数较上期增加0.07%截至2025年9月30日，东南网架A股股东户数为4.75万，较上期增加0.07%；户均持有流通A股数量为2.2万，较上期减少0.07%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股559.35万股，为新进股东。

　　天风证券指出，东南网架营收、利润短暂承压，25Q1和24年公司营收、归母净利润等指标均有不同程度下滑。工程总承包业务增速较快，2024年工程总承包、钢结构分包、化纤业务分别实现收入34.68亿、43.77亿、31.24亿，工程总承包业务同比+47.80%。期间费用率小幅上升，现金流整体表现良好，24年CFO总额为10.88亿，同比多流入26.82亿。光伏运营业务持续拓展，24年全面开展光伏新能源项目，25年初公告首个大型集中式光伏电站、储能项目。考虑到去年公司订单承压，预计公司25 - 27年归母净利润为1.85、2.01、2.23亿，调整为“增持”评级。

　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方财汇数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系